人民幣暴跌洩災情 陸房市債務引爆危機

近期在岸、離岸人民幣雙雙跳出7字頭，人民幣中間價8日也跌破7字頭，美國總統川普周一(5日)就發推文怒批北京當局操縱匯率，美國財政部也將大陸列入自1994年以來，首次有國家被列入的匯率操縱國名單。全球金融市場受到波及激烈震盪，大陸企業離岸美元債券(offshore dollar bond)的償債壓力也不斷加深，其中以房地產開發商的負債規模最為龐大。

中國人民銀行行長易綱周一晚間在人行官網指出，中國做為一個負責任大國，會堅持20國集團領導人峰會（G20）關於匯率問題的承諾精神，不搞競爭性貶值，不將匯率用於競爭性目的，不將匯率用於競爭性目的，也不會將匯率作為工具來應對貿易爭端等外部擾動。這番言論顯示，北京當局有意撇清市場對於開啟匯率戰的疑慮，並穩定人民幣匯價的決心。


據《華爾街日報》報導，大陸企業積極發行美元債券來籌資，根據野村證券分析師表示，2014年底至2019年6月這段其間，陸企發行美元債券規模增加2倍以上，總額達到8416億美元(約為26.38兆元新台幣)。不過，大陸國家外匯管理局顯示數據僅為野村估計值的一半。

離岸美元債券是指，大陸企業在大陸境外市場所發行的以美元計價的債券，在債券到期前，依約定利率支付每期應付配息金額，並在債券到期時償還本金，而這些金額均以美元支付。

對出口產業有利

遭受重創的中國出口商會歡迎人民幣小幅貶值，這讓它們的產品對外國買家來說更便宜。其中，河北省的餐具生產商廊坊金亨不銹鋼製品有限公司經理Liu Jifeng表示，匯率調整或有助降低該公司產品出口至美國的價格，並控制美國關稅帶來的損失。

此外，人民幣貶值也提振中國的出口貿易。儘管中方稱中國經濟增長近三分之二來自國內消費，貿易對中國經濟仍然至關重要。目前，全球淨出口仍佔中國上半年錄得的6.2%增幅的五分之一左右

對進口產業不利

大陸房地產開發商不斷擴大槓桿籌資，ICE美銀美林指數數據指出，大陸房地產商發行的美元債券總額超過1250億美元(約為3.9兆元新台幣)，占亞洲高收益債券發行總額的一半，占全球美元債券發行總額的15%。

全球經濟預測暨分析公司Capital Economics資深大陸經濟學家Evans-Pritchard表示，人民幣貶值幅度越深，大陸房地產開發商也將淪為重災區，因為房地產商需要持有大量美元負債，高度仰賴進口的建築業也會受到衝擊，必須承受匯率波動所造成的進口成本壓力。

人民幣的最新貶值卻可能讓那些在海外發行債券的公司付出更高償付成本，其中對内地地產商的損害較大。據新加坡星展銀行研究，幾間内地地產商的美元債務水平都很高。2018年底，包括建業地產、當代置業（中國）和花樣年控股在內的大型地產商，其非人民幣債務佔其總股本的比率超過80%。

人民幣貶值恐危及内地房地產市場

在人民幣貶值加上内地房地產市場放緩下，更高的償付成本或會讓内地地產商陷入困境。值得注意，《華爾街日報》引述專欄指出，中國四大商業銀行已不再宣傳其美元資產超過負債。尤其是中國銀行。外界擔心，可能中國欠下的美元債務已比其美元資產要多。

事實上，房地產市場是中國家庭財富的基石，也是中國大量經濟活動的源泉。上述專欄稱。如果中國政府無力捍衛它，那麼對這一基石的威脅可能會傳至整個中國金融體系，人民幣貶值能否提振中國經濟存疑。

2019/08/08
2019/08/08